做股票分析找技巧宁波资产配置帮您理财

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"事件：1-8月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.7%，持平前值；1-8月营业收入利润率为5.87%，持平前值；1-8月产成品存货同比增长2.2%，较前值降低0.1个百分点。

核心观点：

1.量价齐跌、内外需疲弱，企业盈利仍在磨底。8月工业增加值、PPI累计增速分别继续回落0.2、0.1个百分点，量价都对利润增速构成拖累，主因有二：一方面是内需趋弱，8月内需继续趋弱，社零消费、固定资产投资累计增速分别较前值回落0.1、0.2个百分点，拖累工业企业营收增速下滑0.2个百分点，压制盈利增速。另一方面是出口拖累，8月抢出口效应消退，出口同比增速-1.0%，较前值回落4.3个百分点。往后看，在内外需均弱、PPI仍处于通缩区间、企业信心缺乏的大环境下，减税降费虽然使盈利回落的斜率及幅度更加平缓，但料难改变经济和盈利的下行趋势，企业利润增速短期仍将处于震荡磨底阶段。

2.上游下游、国企私企盈利普遍回落。分行业看，主要行业中汽车、电子、有色利润增速回升较多，上游利润增速有所下滑，中游小幅回暖，下游多数下滑，其中：偏上游的采矿业、原材料加工业下滑下滑较多，主因8月上游原材料价格普遍回落；偏中游的公用事业、装备制造业整体小幅回暖；偏下游的消费品制造业多数继续下滑，反映汽车行业边际改善，但内需压力仍大。分企业类型看，国企和私企盈利普遍回落，分化仍然明显。1-8月国企、私企累计利润增速分别为-8.6%、6.5%，均较前值回落0.5个百分点。年初以来私企利润表现持续好于国企，应是反映了扶持中小微企业的政策效果逐步显现，包括减税降费、融资倾斜、营商环境改善等等。

3.本轮库存周期处于主动去库存末期向被动去库存转化的阶段，最快有望2020年Q1触底。本质上，库存是经济的滞后指标，只有市场需求回暖，盈利和预期好转后企业才有补库动力，当前经济尚未企稳预示去库存仍将持续。根据M1拐点领先库存拐点15个月左右的经验规律，本轮库存有望在明年第一季度触底。数据显示，本轮库存周期处于主动去库存末期向被动去库存转化的阶段。一方面，企业库存增速持续回落但下行幅度趋缓，1-8月库存累计增速连续第4个月下滑（较1-7月回落0.1个百分点，较2018年全年回落5.2个百分点）；另一方面，企业营收增速持续企稳，1-8月营收累计增速4.7%，自今年4月以来连续企稳于5%左右。

4.经济下，政策上，继续提示政策组合拳。维持此前判断，我国经济下行压力加大（年底GDP增速有望降至6.1-6.2%，2020年降至5.8%左右），政策将延续宽松、逆周期调节将进一步加码，“宽财政+松货币+扩消费+促产业+改制度+稳就业”组合拳可期，其中：关注地方政府积极性是否回升；宽财政是主支撑，发力点包括基建补短板、进一步平滑地方隐性债务和中央加杠杆等；本次降准完后可能再降一次（最快年底年初），仍大概率会降低MLF利率（预计1-2个月内），年内LPR报价也有望再调降1-2次；继续跟踪国企改革、资本市场改革、土地改革等制度性红利，区域政策方面短期可多关注海南自贸港等。

风险提示：经济超预期恶化，政策效果不及预期。"
联系我时，请说是在老客网上看到的，谢谢！