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2018年初正式摘牌新三板的杭州如涵控股股份有限公司(以下简称如涵)，如今又要登陆纳斯达克了。
如果没有意外，这家以服装网红电商起家，靠签约113个网红实现全年超20亿GMV(Gross Merchandise Volume，网站成交金额)的网红孵化摇篮在登陆美股后，将摘得“网红电商第一股”称号。
根据统计，2018年，赴港股市场或美股市场上市的互联网公司多达22家，是有史以来最多的一年。其中有17家公司上市前估值达到或超过10亿美元，也就是所谓的“独角兽”。而目前为止，已有16家独角兽破发，8家目前的股价低于上市前最后一轮估值时的水平。在此背景下，如涵如今赴美上市，引发业内高度关注。
同时，业绩方面，如涵近年正遭遇增长放缓、净亏损持续扩大的情况。有业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时直言，实施IPO不代表企业的新生，也并非一定是企业崛起的开始。如涵上市背后的重要推手更多被认为或是着急想要退出变现的资本。
那么，如涵IPO是否代表网红电商崛起，又能否开启网红经济的上市元年？尤其是随着抖音、小红书等平台崛起，产生了大量的新生代网红，在国内历经了上10年的网红生意，是否将重新迎来历史性时刻？
签约113位网红张大奕是绝对C位
如涵的招股书显示，公司计划在纳斯达克上市，股票代码为“RUHN”。
事实上，去年11月就有如涵计划赴美上市的消息传出。尽管如涵早在2015年就通过借壳在新三板挂牌，这家孵化自有网红的公司对C端消费者来说依然相对陌生。
与之形成鲜明对比的是，拥有“大V、网红带货达人、如涵控股CMO、BIG EVE品牌创始人”等头衔的如涵背后关键人物——张大奕更为大众所知晓。
正如如涵董事长、实际控制人冯敏2017年接受采访时用以诠释如涵商业模式的那句话：“你负责貌美如花，我负责赚钱养家”。“负责貌美如花”的张大奕就是在如涵处于绝对C位的女孩。
2014年，27岁的张大奕和34岁的冯敏合作开了淘宝店，做了8年自由模特的张大奕，个人IP从此一发不可收拾，微博粉丝数从一开始的二十多万涨到现在的1053万。
《每日经济新闻》记者了解到，化妆品、衣服的推广图片、小视频几乎占据了张大奕的整个微博，每条微博的评论数、点赞数少则几千、多则上万，足见其作为一名网红大V的品牌影响力和带货能力。而随意点开张大奕推广的一款眼影，通过这款微博橱窗里的商品，加入淘宝购物车后，便可进入张大奕在天猫的旗舰店购买，从而完成从微博到天猫的购买闭环。实现了张大奕所说的“全网种草、站内收割”的模式。
简单来说，如涵的商业模式主要是通过两种方式获取收入：一是产品销售，在网上商店销售自己设计的产品，目前主要包括女装、化妆品、鞋子和手提包；二是服务，向品牌、在线零售商和其他商家提供KOL销售和广告服务。也正因如此，当前如涵三大核心业务为红人经纪、营销推广、电商业务。
基于此，除了张大奕，如涵还孵化了一批网红。按照冯敏此前对如涵商业模式的解释，“在找到有品味和魅力的优质女孩后，如涵为她们提供店铺的供应链服务，通过社交媒体放大她们的影响；网红女孩则利用个人魅力指数引导粉丝消费，获得利润分成。”
招股书显示，目前，如涵有113位签约的网红(KOL)、1.484亿粉丝、91个自营网店(复购用户39%)。
尽管孵化网红上百，但记者了解到，张大奕依然在如涵占据绝对C位。招股书显示，2017财年、2018财年和2019财年前三季度，顶级KOL为如涵贡献的GMV占比分别为60.7%、65.2%和55.2%。其中2018财年、2019财年前三季度，顶级KOL有3名，张大奕排在首位。张大奕有权从如涵以她的名义开设的在线商店获得49%的净利润。
而除去如涵排名前十的KOL，剩下103名签约网红9个月贡献的GMV约为6.7亿元。算下来，平均每人每月贡献的GMV约72万元。
业绩增速明显放缓资本着急套现？
相比一些竞品大多处于B轮以下融资阶段，如涵这几年迅速扩张的背后，离不开资本的加持和持续的资本运作。
如涵控股官网显示，自2014年获得软银赛富A轮融资后，接连在2015年获得联想君联资本数千万元B轮融资、2016年阿里巴巴3亿元C轮融资。在2016年，如涵GMV超过10亿元，估值31亿。此外，2015年7月如涵就通过借壳克里爱在新三板挂牌，至2018年4月摘牌。
值得一提的是，统计显示，网红产业融资规模普遍不大。懿坤资本创始合伙人高懿接受《每日经济新闻》记者采访时表示，即便有个人品牌的一二线国际巨星，也很少听说做到特别大可以上市的。对于一些大资本来说，也很难判断，所谓的网红怎么去区分，究竟有多红、有多少变现能力、以及时间持续度，这里面包含特别多的因素，这样一来成功的难度就会比较大，这或许也是许多大资本没有在网红经济这块过多聚焦的原因。
此外，如涵新三板挂牌后，业绩遭遇增速放缓、净亏损持续扩大的尴尬。
招股书数据显示，2017财年，如涵的GMV为12亿元、收入5.8亿元；2018财年的GMV为20亿元，收入9.5亿元；2019财年前9个月(2018年4月1日到12月31日)的GMV为22亿元，收入8.5亿元。
就季度经营数据来看，2017~2019这三个财年的第三季度，如涵的营收分别为2.51亿元、4.08亿元和3.85亿元，2019财年第三季度的营收不增反降；2017~2019这三个财年的前三个季度，如涵的营收分别为4.38亿元、7.51亿元和8.56亿元，其中2018、2019财年前三季度营收分别同比增长为71.5%和14.0%，增速明显地放缓。
招股书还显示，2017财年、2018财年，如涵的净亏损分别为4014万元和8995万元；2019财年前9个月的净亏损为5750万元，相比上年同期的2613万元在持续扩大。
在电子商务研究中心主任曹磊看来，如涵定期在社交平台“上新网红”，为新一季或新系列服装及配饰开展营销活动，粉丝对网红的喜爱，以及网红与粉丝的互动使得后者的购买率、复购率提高，部分爆款可在几分钟内销售一空。
如涵2019财年前9个月之所以亏损扩大，曹磊认为，主要是由于产品销售和营销费用等项目的支出较多。
从招股书可看到，如涵的营收主要由产品销售收入，以及KOL销售和营销服务收入两部分构成。截至2018年12月31日，如涵已与501个品牌及其他28家网络零售商合作。
不过，近三年，随着如涵整体营收增加，原本占收入大头的产品销售收入在总营收的比例在不断下降，服务收入比重在不断上升。招股书显示，2017财年、2018财年和2019财年前三季度，产品销售收入占如涵总营收的比重分别为99.1%、96.3%和88.3%；服务收入的比重则从2017财年的0.9%上升到2019财年前三季度的11.7%。
“‘网红电商’确实如人们通常所说的那样，省去了从其他电商平台购买流量的成本，但是为了打造网红、维持网红的知名度和热度，需要花费一笔不菲的维护费，其实就是变相的流量购买费用。”曹磊说。据了解，要完全开发出一个KOL通常需要5~8个月。
2018年4月，如涵正式终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。至于为何在挂牌不到三年时间便退出新三板，彼时，如涵公告称是“因未来发展及战略规划的需要”。
联系我时，请说是在老客网上看到的，谢谢！