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发布:2019-11-01  
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【监管出手ETF超额换购 不得高于跟踪指数所占权重】接近证监会的消息人士透露,对于上市公司股东超额换购公募ETF大额减持,以至于净值大幅跑输基准的情况,已经出台了相关窗口指导,具体要求是:成立时股东所换购的比例不能超过上市公司在该ETF所跟踪指数的权重,同时换购股东要遵守证监会对于减持的相应规定。

  11月1日,接近证监会的消息人士对腾讯新闻《资道》透露,对于上市公司股东超额换购公募ETF大额减持,以至于净值大幅跑输基准的情况,已经出台了相关窗口指导,具体要求是:成立时股东所换购的比例不能超过上市公司在该ETF所跟踪指数的权重,同时换购股东要遵守证监会对于减持的相应规定。如果A公司在中证B指数中的权重比例为1%,那么A公司股东所换购的跟踪B指数的ETF基金份额,也不能超过1%,如果超出,则基金公司将退还多余股份。解决办法是“多余的股份去换购多家基金公司的多个ETF产品,这样一来交易成本和时间成本都提高了不少。”一位业内人士分析道。

  2018年以来,多家公募基金推出各种主题和指数跟踪的ETF产品,与以往机构投资者现金认购不同的是,上市公司股东以股份换购ETF份额借以减持成为热潮。与现金认购不同的是,股份认购顾名思义,是上市公司股东以所持股份,换购该ETF份额。在ETF产品发行前和发行期间,上市公司股东都可以和基金公司沟通,协商认购比例。比如某股东持有A公司100万股,乘以基金发行期最后一日的股票均价,就等于换购的总份数,等基金可以进入二级市场交易后,该股东可以卖出换购的ETF份额,完成套现减持。

  一般而言,跟踪宽基指数的ETF覆盖范围较广,成为民营企业首选,而窄基ETF基金则是央企青睐的换购标的。超额换购本不“犯规”,让投资者与监管头疼的是,超额换购之后,要跟踪业绩基准,就必须抛售多余的股票,导致净值下挫。比如A公司占B指数权是1%,但在跟踪B指数的ETF成立时,所占比例却是10%,为了跟踪B指数基准,基金经理必须在二级市场减持多余的9%股票。如果是流动性大、日均成交额高的个股,抛售并不会带来股价的大幅下挫,比如贵州茅台、招商银行、中国平安等大蓝筹。

  但如果要抛售流动性不佳、换手小的个股,只能不断挂低价才可能全部成交,如此一来基金净值必然下跌。此时,净值才完成了第一步的下跌,换购的股东并没有完成减持。基金经理调仓减持跟踪基准之后,基金才正式上市交易,股东可以选择在二级市场卖出,如果卖出的份额较大,加之该ETF流动性容量不够,净值也大概率要第二次下挫。如果换购股东等到赎回期选择全部赎回,则基金公司有可能要补偿大额赎回对剩余持有人的影响。到了这一步,股东才完成了减持。
  “监管的核心思路是要保证以现金认购的基民利益。”一位知情人士透露。最近引来投资者争议的ETF产品便是汇添富中证800ETF,该产品跟踪中证800指数(000906),成立于10月8日,成立规模66亿元。发行期间,该ETF基金得到了三家上市公司的股东换购。上述公司分别是深科技、白银有色、福斯特,总计换购了12%的基金份额。但查询中证指数权重,三家公司占中证800指数的权重总计只有0.1%,深科技占比0.05%,白银有色占0.02%,福斯特占0.03%。该基金自7月15日至9月25日进行首募,募集有效认购总户数为17336户。虽然目前该基金还未上市,但已完成了股票的减持调仓,截止10月18日,净值下跌至0.95,跌幅为4.6%。
可以作证的是,在10月8日基金成立后的十几个交易日,深科技、白银有色、福斯特的三家股价遭遇了不同程度的下跌。截止11月1日午间收盘,中证800指数相较于10月18日涨了1.3%。
基民的不满情绪随后在社交平台山发酵。上述业内人士分析,这里核心利益的不一致在于,以股份换购的股东和以现金认购的基民,有着不同诉求。“一方目的是减持,另一方是要净值增长。”如果基民数量较大,就更加棘手。目前证监会正在制定减持新规,可以预见的是,股东通过ETF大额换购进行减持的热潮会得到一定降温。
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联  系  人:唐经理(商家)
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